Zašto cijena zlata pada

Cijena zlata pada od ožujka. Unca je 30. listopada stajala 3.473,52 €, 23,7 % ispod rekorda od 4.553,57 € iz 2. ožujka, i 5,62 % niže nego na početku godine. U dolarima je pad od početka godine veći, 10,34 %.

Glavni razlog su kamate. Rat s Iranom podigao je cijenu nafte, skupa nafta inflaciju, a inflacija očekivanje da će američka središnja banka (Fed) kamate dizati umjesto spuštati. U rujnu ih je i podigla. Uz to je ojačao dolar, a ulagači koji su zlato kupili tijekom velikog rasta prodavali su da zaključaju zaradu ili pokriju gubitke drugdje. Današnju cijenu pokazuje cijena zlata na naslovnici.

Rekord u eurima pao je 2. ožujka, a u dolarima ranije, 28. siječnja, na 5.418,55 $. Razlika je u tečaju: nakon izbijanja rata dolar je jačao, pa je zlato u eurima raslo još nekoliko tjedana, dok je u dolarima već padalo. Od rekorda do 30. listopada poluga od 100 grama izgubila je 3.472 €, a gram čistog zlata pao je sa 146,40 € na 111,68 €. Koliko danas vrijede manje količine, pokazuju stranice cijena 1 grama zlata i cijena 100 grama zlata.

Pad nije bio ravnomjeran. Siječanj i veljača bili su mjeseci rasta, ožujak i lipanj donijeli su najveće padove, a kolovoz kratak oporavak. Tablica pokazuje cijenu unce na kraju svakog mjeseca.

Zlato je u siječnju nastavilo rast iz 2025. i poskupjelo 12,26 % u eurima. Zadnjeg dana mjeseca došao je prvi udarac. Predsjednik Donald Trump 30. siječnja predložio je Kevina Warsha za predsjednika Feda, a dolar je odmah ojačao. Tržište je Warsha shvatilo kao nekoga tko neće popuštati pritisku za brzo snižavanje kamata, pa je nestao dio straha zbog kojeg su ulagači kupovali zlato: da će Fed pod političkim pritiskom prebrzo sniziti kamate.

Unca je tog dana u eurima pala 7,91 %. To je najveći dnevni pad ove godine, veći i od crnog petka u listopadu. Srebro je palo još više.

Rat SAD-a i Izraela s Iranom počeo je 28. veljače. Zlato u eurima postavilo je rekord odmah nakon toga, a onda se okrenulo. Nafta je poskupjela, dolar je postao glavno utočište ulagača, a Fed je 18. ožujka kamate ostavio na istoj razini i za cijelu godinu najavio samo jedno snižavanje. Idući dan zlato je palo 4,49 %.

Dio pada bila je i obična potreba za gotovinom. Analitičari banke Intesa Sanpaolo pisali su da je potraga za likvidnošću u prvim tjednima sukoba potaknula prodaju zlata i srebra. Ožujak je završio padom od 9,59 % u eurima.

Travanj i svibanj prošli su u blagom padu, a u lipnju je stigao drugi veliki udarac. Američko gospodarstvo u svibnju je otvorilo 172.000 radnih mjesta, otprilike dvostruko više od očekivanja, pa su ulagači počeli ozbiljno računati s povećanjem kamata. Najveći dnevni pad u lipnju, 4,40 %, došao je 10. lipnja, nakon razmjene napada između SAD-a i Irana i uoči podataka o inflaciji.

World Gold Council u polugodišnjem pregledu pad pripisuje i ulagačima koji su nakon velikog rasta uzimali dobit, i upraviteljima rizika koji su zbog velikih oscilacija smanjivali udio zlata. Lipanj je završio padom od 9,91 % u eurima, najvećim ove godine.

U kolovozu je zlato poskupjelo 9,07 %. Dolar je oslabio, a ulagače je zabrinuo američki dug, koji je prvi put prešao 40 bilijuna dolara, pa je ministarstvo financija najavilo otkup dugoročnih obveznica da smiri tržište. Takve vijesti zlatu pomažu, jer ga ulagači drže kao zaštitu od slabljenja valuta.

Fed je 16. rujna podigao kamatnu stopu prvi put od 2023., a prinos na desetogodišnje američke obveznice porastao je iznad 5 %. Zlato je u rujnu pojeftinilo 4,17 %, što opisuje pregled za rujan.

Listopad je završio crnim petkom. U rasprodaji dionica tehnoloških tvrtki ulagači su prodavali i zlato, pa je unca 30. listopada pala 3,45 %, na najnižu cijenu godine. Detalje donosi pregled za listopad.

Zlato se smatra sigurnom lukom, pa bi rat trebao dizati cijenu. Ove godine nije, jer je rat s Iranom udario najprije na naftu. Hormuškim tjesnacem prolazi velik dio svjetske nafte, a kad nafta poskupi, raste inflacija. Viša inflacija tjera središnje banke da kamate drže visoko ili ih podižu, a to zlatu šteti više nego što mu strah pomaže.

Druga je stvar dolar. U ovom sukobu ulagači su sigurnost tražili u dolaru, a jači dolar znači skuplje zlato za sve koji plaćaju drugim valutama. Zato zlato ne raste automatski kad je svijet nemiran: ovisi o tome što nemir učini kamatama i dolaru.

Različito. Prema World Gold Councilu, padovi zlata od 20 % i više od rekorda u povijesti su se zaustavljali u prosjeku na 36 %, a polovica njih na manje od 29 %. Neki su trajali mjesecima, a neki godinama: nakon rekorda iz 1980. dolarska cijena se na tu razinu vratila tek nakon više od 25 godina. Koliko se puta čekalo na novi rekord, pokazuje članak rekordna cijena zlata.

To nije predviđanje. Smjer cijene u idućim mjesecima ovisit će najviše o tome hoće li Fed nastaviti dizati kamate, kamo će ići nafta i hoće li dolar ostati jak. Što se od mjeseca do mjeseca događa s cijenom, pratimo u pregledima tržišta.