Cijena zlata u rujnu: kamate i jači dolar izbrisali ovogodišnji rast

Unca zlata pala je u rujnu s 3.829,44 na 3.669,66 eura, za 4,17 %. Time je nestao gotovo sav rast od početka godine: cijena je na kraju mjeseca bila 0,29 % niža nego 31. prosinca 2025. U dolarima je pad bio veći, 6,57 %, jer je euro u istom razdoblju oslabio prema dolaru. Gram čistog zlata na kraju mjeseca stajao je 117,98 eura.

Mjesec je počeo padom, cijena se do 3. rujna kratko vratila na najvišu razinu mjeseca, a ostatak rujna provela je ispod razine s kraja kolovoza. Gotovo sve što je vuklo cijenu dolje vodi do kamata: Fed ih je podigao, skuplja nafta zbog rata s Iranom hranila je strah od inflacije, a prinosi na obveznice i dolar rasli su gotovo cijeli mjesec. Pad su ublažili kupci koji zlato drže dugoročno, fondovi i središnje banke.

Fed je 16. rujna jednoglasno podigao raspon kamatne stope za 0,25 postotnih bodova, na 3,75 do 4 %. U priopćenju navodi da inflacija ostaje povišena, a bilo je to prvo povećanje od 2023. Tržište ga je očekivalo i prije sastanka: 10. rujna, nakon što su proizvođačke cijene u kolovozu porasle više od očekivanog, zlato je u jednom danu palo 1,7 %, prema Kitcu zbog oklada na rast kamata. Dan nakon odluke, kad je prinos na desetogodišnje obveznice pao s 5,01 na 4,94 %, zlato je poraslo 1,7 %.

Zlato ne donosi kamatu. Kad prinosi na obveznice rastu, držati zlato znači odreći se većeg prinosa, pa ulagači dio novca premještaju u obveznice. Prinos na desetogodišnje američke obveznice porastao je u rujnu s 4,79 na 5,29 %, a najviši je bio posljednjeg dana mjeseca. Prema modelu World Gold Councila, upravo su rast prinosa i jači dolar bili glavni uzroci pada cijene zlata u rujnu.

Sukob SAD-a i Irana traje od kraja veljače, a zatvoren Hormuški tjesanac drži cijenu nafte visokom. Takve vijesti zlatu obično pomažu, jer ulagači u nemirnim vremenima traže sigurnost. U rujnu je bilo obrnuto: skuplja nafta znači višu inflaciju, a viša inflacija još više kamate. Tako je počeo i mjesec. Nakon američkih napada na Iran krajem kolovoza, zlato je 1. rujna palo 2,5 %.

Najjasnije se to vidjelo 28. rujna. Nafta je poskupjela oko 3 % nakon što je predsjednik Donald Trump odbio iransku ponudu za okončanje sukoba i ponovno otvaranje tjesnaca, a dolar se držao blizu najviše razine u dva mjeseca, piše Al Jazeera. Unca zlata pala je tog dana za 142,74 eura, odnosno 3,8 %, na 3.619,67 eura. Bio je to najveći dnevni pad i najniža cijena mjeseca.

Zlato se na svjetskom tržištu kotira u dolarima. Kad dolar jača, zlato postaje skuplje kupcima koji plaćaju drugim valutama, pa potražnja slabi. Dolarski indeks, koji mjeri dolar prema košarici glavnih valuta, u rujnu je porastao 2 %, prema World Gold Councilu.

Za kupca u Hrvatskoj to ima i drugu stranu. Euro je prema dolaru oslabio s 1,1619 na 1,1328, za 2,5 %, pa je zlato u eurima palo manje nego u dolarima: 4,17 % naspram 6,57 %. Kupac iz eurozone osjetio je oko dvije trećine pada. Današnju cijenu u obje valute vidite na stranici cijena zlata.

Pad nije došao od ulagača koji zlato drže dugoročno. Fondovi zlata (ETF) privukli su u rujnu 10 milijardi dolara, a količina zlata u njima porasla je za 67 tona, na rekordnih 4.256 tona. Prodavali su špekulanti: na američkoj terminskoj burzi COMEX investicijski fondovi smanjili su neto pozicije za 12 milijardi dolara, odnosno 84 tone. World Gold Council ocjenjuje da je ta prodaja pridonijela padu cijene.

Kupovale su i središnje banke. Kineska središnja banka dodala je u rujnu 740.000 unci, oko 23 tone, dvadeset i treći mjesec zaredom, prema službenim podacima objavljenim 7. listopada. Središnje banke kupuju za desetljeća, pa na njihove odluke kratkoročni rast kamata slabo utječe.

Tržište najviše gleda u Fed, koji o kamatama sljedeći put odlučuje 28. listopada. Prema alatu CME FedWatch, ulagači su 19. listopada vjerojatnost povećanja na tom sastanku procjenjivali na oko 15 %. Dan kasnije, 29. listopada, odlučuje Europska središnja banka, čija odluka utječe na tečaj eura, a time i na cijenu zlata u eurima.

U SAD-u su 3. studenoga izbori za Kongres, a 6. studenoga izlaze podaci o zaposlenosti za listopad. Uz te datume, na očekivanja o kamatama i dalje utječu vijesti o sukobu s Iranom i cijeni nafte.

U rujnu su pali svi plemeniti metali. Srebro je palo više od zlata, 6,93 %, a 28. rujna izgubilo je 5,5 % u jednom danu. Najmanje je pala platina, 2,15 %, a najviše paladij, 9,08 %.